埃兹拉蒂的文章翻译如下：
中国经济再次出现危机信号。借贷活动持续降温。这种趋势指向了中国深层次的经济和金融问题。这是北京面临挑战和失败的又一信号。
根据中国人民银行最近发布的数据，1月至3月期间，银行和非银行融资总额，即该行官员所称的“社会融资总量”，为12.93万亿元人民币（1.78万亿美元）。与去年同期相比下降了1.61万亿元人民币，约为11%。2024年前三个月，银行发放的贷款总额为9.46万亿元人民币，也较去年同期大幅下降。所有数据均低于经济学家的预期。
这种融资下降应该引起北京领导层的担忧，因为它与中央银行向金融市场提供的大量流动性形成鲜明对比。根据中国人民银行的数据，广义货币M2在截至3月的12个月内以相对较快的速度增长了8.3%，略低于截至2月的12个月内的8.7%，但仍然较为宽松。然而，企业融资继续下降。显然，融资总额下降反映出的是需求不足，而不是供应不足，这一事实指向了最根本的经济问题。
这种需求不足的大部分原因可以追溯到中国的房地产危机。自2021年以来，这一危机一直在酝酿，当时大型开发商恒大宣布无法偿还其债务。这不仅使得建筑活动大幅下降——截至2月，建筑活动比去年同期下降了33%，而且动荡使得潜在购房者感到恐慌，以至于房屋销售量比去年同期下降了约30%。在这个可悲的局面中，最惨的是数百万想要购房的人，他们为了购房承担了抵押贷款，而由于这些开发商的失败，他们购的房可能成为永远无法建成的烂尾楼。
然而，更为根本的问题也已经浮出水面。恒大及其他一长串房地产开发商的破产不仅削弱了中国金融的整体效力，许多买了烂尾楼的购房者拒绝支付他们为购房所贷的款项。因此，银行和其他贷款机构账面上存在大量烂账。这些开发商的失败还在中国金融界留下了一笔巨大的债务。
在这样的阴影下，贷款机构对任何潜在借款人的财务健康状况都犹豫不决。这种疑虑还导致金融机构之间的交易和日常流动出现了迟缓。类似的情况在2008年至2009年的美国金融危机期间也曾发生过。那时的美国和如今的中国，金融市场支持经济增长的能力普遍被削弱。
面对这些根深蒂固的问题，中国人民银行降息所提供的杠杆作用微乎其微。中国人民银行在过去一年左右降息了五次。但每次都只是小幅度降息。例如，该行的一个关键指标——贷款基准利率，在整个降息期间仅下降了0.4%。考虑到在同一时期，中国的通胀率从每年约2%左右上升到了轻微通缩，央行的降息政策使得中国金融市场的实际利率比银行开始实施降息政策时更高。这几乎没有鼓励借贷的作用。事实上，这是一种打击。北京的货币政策未能促进更大的经济活动，这一点也就不足为奇了。
即使中国人民银行愿意根据情况的需要采取大胆行动，北京仍需要直接应对房地产危机。如果当局在2021年危机初现时迅速采取行动就会有所帮助。但它直到2023年才采取行动，这让问题严重化，对金融市场的破坏也足够长。如果当局当时立即宣布政府将为已经付款但尚未完工的公寓提供支持，那么它将大大减轻房地产开发商破产所造成的不良影响。但北京什么都没做。当当局开始为未完工的公寓和其他敏感开发项目提供支持时，其承诺的资金量也不足以满足需求。至今，北京仅支付了恒大初期亏损的略高于5%的金额，远远不及开发商破产所需要的帮助。
（原文链接：https://www.theepochtimes.com/opinion/the-money-simply-is-not-flowing-for-china-5644437）