科尔的文章翻译如下：
中国股市正在成为一个笑柄，其首次公开募股也萎靡不振。
自2021年2月以来，包括香港在内的中国股市市值蒸发了6.3万亿美元，而同期美国股市却增加了5.3万亿美元。美国和中国的股票指数自2004年以来一直高度相关。
北京终于注意到了这一点，并认为其政权持有的高达4880亿美元的主要离岸资产能够支撑其股市，其中一部分将被转换为人民币，用于购买中国股票。该政权还干预了货币市场以提振人民币，因为股市下跌给人民币带来压力。这些干预在短期内促使中国股市出现了反弹，否则将还会下跌。
媒体的报道非常尖锐。彭博社说：“看起来北京可能需要一门威力更猛的大炮。”《华尔街日报》将习近平与英国国王克努特大帝（King Canute）相比，后者曾徒劳地命令潮水退去。
CNN指出，中国经济“受到一系列问题的困扰”，包括“房地产的创纪录下滑、通货紧缩、债务、出生率下降和劳动力萎缩，以及政策被意识形态驱动着转变，这让私营部门感到不安，并吓走了外国企业”。
投资者先前忽略的一个“基本因素”是中国共产党对资本主义收益的非自由控制。共产主义和资本主义在根本上是相互对立的，市场终于认识到了这一点，这反映在中国股票相对于美国股票的收益率低了60％。
中国大陆因其计划经济和咄咄逼人的对外政策而付出代价，这两者可能是导致中国股市下跌的关键因素。此前被认为在中共控制范围外的香港市场，现在也在下跌得更快。
中国投资者的替代选择是以外国为主的基金，特别是与美国、日本和印度相关的基金。今年1月，印度的股市市值首次超过了中国。
但在价格飙升后，美国和日本在中国股市的交易基金（ETF）受到了中共的压力。它们在1月下旬的时候曾“非理性”地过高，以超过其股票基础价值15％的溢价率交易。中共监管机构停止了一只日本基金的交易，并对投资者发出了警告，因为它的溢价率达到20％。之后，该基金的溢价率降至5％，仍然相当高。
购买比特币和其他加密货币是另一个逐渐被关闭的机会窗口。这些于2021年在中国内地被禁止。加密货币对于中国投资者来说具有吸引力，他们仍然可以通过香港的灰色市场交易商、海外银行账户和国际交易所私下交易，以逃避北京的资本管制。
中国公民被允许每年最多将5万美元转换成外汇，以用于在国外的教育或旅行。他们通常会将这一额度用于外国投资，而不是用于其批准的用途。在中国内地，中国投资者使用微信或支付宝将人民币转换为外币，然后在Binance或OKX等交易所进行加密交易。
尽管加密货币存在固有风险，因为它除了可能通过“无法追踪”的非法交易被犯罪分子和恐怖分子使用之外，没有最终的使用价值。然而，即使是这一点现在也受到质疑，因为据说现在的执法技术是可以追踪的。相反，其他资产具有最终的使用价值。黄金可以用作珠宝，而常规的法定货币可以用于支付税款等。最终的使用价值有助于通过定期将其从流通中移除来稳定资产的交换价值。另一方面，新的加密货币通常会增加市场上的加密货币数量。
尽管加密货币存在问题，但中国公民仍在购买，因为中共对于中国股市下跌的反应仍然是老一套“五音不全”的失败政策，包括资本控制和施压私人资本投资中国资产。这些反市场的干预措施正在进一步惊吓市场。
（原文链接：https://www.theepochtimes.com/opinion/china-spooked-stock-investors-turn-to-us-japan-and-crypto-5574405）
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