【大紀元2024年04月25日訊】（大紀元記者陳霆、王君宜綜合報導）美國經濟看似蓬勃發展，儘管最近出現了一些波折，但美股仍保持強勢，因此很難說利率上升對經濟產生了實質性的負面影響。因此，美聯儲（Fed）2024年完全不降息的機率已逐漸升高，不再是令人難以想像的情境。
這個問題不僅讓華爾街不寒而慄，也讓普羅大眾感到不安。然而，如果利率持續走高更長時間，會有什麼問題呢？
面對頑固通脹 美聯儲按兵不動
在2024年初，投資者並不認為美聯儲會長時間維持高利率，但這是他們現在不得不面對的問題，因為事實證明，通脹比預期的更頑固，持續徘徊在3%左右，而美聯儲的目標是2%。
美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）和其他決策者最近的講話，鞏固了未來幾個月不會降息的觀點。
事實上，甚至有些分析人士認為，如果通脹沒有進一步緩解，美聯儲可能還會再加息一至兩次。
這就留下了一個很大的問題，即貨幣政策究竟何時會放鬆，以及美聯儲維持利率不變會對金融市場和更廣泛的經濟產生什麼影響。
目前正是全美各大公司的財報季，LPL Financial首席全球策略師克羅斯比（Quincy Krosby）認為，很快就能從各公司的財報中看出端倪。企業將提供銷售、利潤以外的關鍵細節，包括利率對收益率和消費者行為的影響。
克羅斯比說：「如果發現一些企業必須削減成本，從而使勞動力市場出現問題，那麼高利率就是潛在的問題根源。」
不過就目前而言，儘管標準普爾500指數（S&P 500）近期下跌了5.5%，但在利率上升的背景下，金融市場基本保持穩定。標準普爾500今年迄今已上漲了6.93%，比2023年10月底的低點高出23%。
利率上升未必是壞事
從過去幾十年來看，利率上調與經濟衰退並無關聯。只要處於經濟成長時期，高利率通常是一件好事。
在目前這樣的強勁增長期，美聯儲幾乎沒有降息的先例，預計2024年第一季度美國國內生產總值（GDP）年化增長率將達到2.4%，這將是連續第7個季度增長超過2%。
第一季度美國GDP初步數據將於本週四公布。
相反的，美聯儲常被指責，由於長期維持低利率，導致了2000年初網絡泡沫和2008年的次貸風暴事件，這相當於引發了本世紀三次經濟衰退中的兩次。
事實上，有觀點認為，美聯儲利率政策對美國經濟的影響被過分誇大了。
摩根大通資產管理公司首席全球策略師凱利（David Kelly）說：「我認為積極的貨幣政策對經濟的推動作用，並不像美聯儲認為的那麼大。」
凱利指出，在2008年金融危機和COVID-19大流行的11年間，美聯儲曾試圖利用貨幣政策將通脹率提高到2%，但大多以失敗告終。過去一年，通膨率回落與貨幣政策收緊同時發生，但凱利懷疑這與利率政策有很大關係。
一些經濟學家也提出了類似的觀點，即貨幣政策主要影響「需求」。在這11年裡，需求一直保持強勁，在此之外的供應問題，才是通脹減速的主要驅力。
凱利說，利率確實能影響金融市場，而金融市場反過來又會影響經濟狀況。
「利率過高或過低都會扭曲金融市場。從長遠來看，這最終會削弱經濟生產力，並可能導致泡沫化，從而破壞經濟穩定。」他說。
他補充說：「我確實認為，現在的利率對金融市場來說太高了，他們應努力回到正常水平——但不是低水平，而是正常水平——並保持在這個水平。」
美聯儲或在更長時間裡維持較高利率
凱利表示，這將意味著，今明兩年可能降息三碼（一碼即0.25%），將聯邦基金利率降至3.75%～4%的範圍。這與聯邦公開市場委員會（FOMC）上個月在「點陣圖」預測中設定的2025年底3.9%的利率基本一致。
期貨市場的價格暗示，到2025年12月，美聯儲基金利率將達到4.32%，這表明利率將維持高位。
雖然凱利主張 「逐步實現利率政策正常化」，但他確實認為，經濟和市場能長期承受較高的利率水平。
事實上，他認為美聯儲目前預測的2.6%的「中性利率」是不現實的，而這一觀點正在華爾街獲得越來越多的支持。
例如，高盛（Goldman Sachs）最近就認為，中性利率可能高達3.5%。克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）最近也表示，長期中性利率有可能更高。
這使市場預期美聯儲將在一定程度上削減利率，但不會回到金融危機後的超低利率。
事實上，從長期來看，即使計入2008年次貸危機以後到2015年總計長達7年的低利率，從1954年迄今，美聯儲的平均基準利率也高達4.6%。
高利率可能影響聯邦財政 並壓垮低收入美國人
然而，利率政策不能只考量總體經濟。幾十年來，美國的公共財政狀況已發生了巨大變化。
自2020年疫情爆發以來，美國國債出現了爆炸性增長，增幅接近50%。聯邦政府將在2024財年出現2萬億美元的預算赤字，因利率上升而產生的利息支出將超過8,000億美元。
2023年聯邦政府赤字占GDP的比例為6.2%；相比之下，歐盟要求成員國必須將赤字控制在GDP的3%以下。
一些專家警告，高利率也可能對消費者造成影響，最終回過頭來傷害美國經濟。
SMBC日興證券高級美國經濟學家盧特卡（Troy Ludtka）表示，大手筆的財政刺激為經濟注入了足夠的活力，使美聯儲提高利率的後果不那麼明顯，但如果基準利率維持在高位，這種情況可能在不久後改變。
盧特卡說：「我們之所以沒有注意到貨幣緊縮，原因之一是美國政府正在實施一代人裡最不負責任的財政政策。」
「在充分就業的經濟中，我們卻有巨額赤字，這才讓局面得以維持。」他說。
即使銷售額未減少，但較高的利率已開始影響消費者。美聯儲數據顯示，信用卡拖欠率在2023年底攀升至3.1%，為12年來最高水平。
盧特卡表示，較高的利率可能導致消費者「縮減開支」，並最終導致「懸崖效應」，美聯儲最終不得不做出讓步，並調降利率。
「因此，我不認為他們應該在不久的將來降息。但在某些時間點，必須要降息，因為這麼高的利率簡直就是在壓垮低收入的美國人」，他說，「這是人口中的一大部分。」◇
（本文參考了CNBC的相關報導）
責任編輯：葉紫微#